债市要闻

　　【发改委在《求是》发文称目前我国政府负债率在70%左右，显著低于主要经济体和新兴市场国家】

　　国家发展改革委党组在《求是》发文称，地方政府债务和中小金融机构风险正在有效缓解和管控，存量债务化解扎实推进，目前我国政府负债率在70%左右，显著低于主要经济体和新兴市场国家，债务风险总体可控。高风险中小金融机构改革化险持续推进，金融领域未发生重大风险事件；持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。做好地方政府隐性债务置换工作。稳妥处置地方中小金融机构风险。文章称，加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、投资、消费、产业、区域、价格、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，提高政策整体效能。

　　【央行最新发声！4篇专栏聚焦货币政策工具择机调整优化政策力度和节奏意味着什么？】

　　央行发布了2024第四季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》），并指出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，择机调整优化政策力度和节奏。《报告》还指出，推动企业融资和居民信贷成本下降。专家指出，从《报告》表述上看，近期降息可能性不大。《报告》设5个专栏，其中有4篇专栏与货币政策工具有关。业内人士认为这也反映了央行一些调控思路，后续央行政策工具箱有望持续丰富，货币政策功能也会继续拓展。其中，专栏专栏2透露了两项工具的最新成效，并表示要推动保险机构参与互换便利操作，并不断优化相关政策，提升两项工具使用便利性。专栏5提及要构建养老金融发展长效机制，支持金融机构建立养老金融专营机构。

　　【首批理财子报告披露：委外投资比例大增，浦银理财规模大涨】

　　据21世纪经济报道，近日，理财公司开始陆续披露去年下半年业务报告或全年的业务数据。梳理目前已披露的建信理财、浦银理财、杭银理财、青银理财4家理财子数据发现，大部分理财公司都给2024年交出了满意的答卷，实现了规模的大幅增长。浦银理财增长突出。去年下半年，浦银理财共发行548只理财产品，募集金额达到了2.49万亿元，相较于2023年同期的1.48万亿元，增长了68.24%。其中募集资金主要投资固定收益类产品，权益类规模有3.6亿元，混合类仅63万元。另外，规模短期的暴增给理财子的投研和管理能力带来了较大挑战，不少理财子委外的比例也相应提升。建信理财83.06%的资金都是通过资管产品投资的；浦银理财资管产品及委外投资的比例则是从2023年底的65.47%提升至了76.00%；杭银理财的资管产品投资占比从去年年初的31.87%提升至52.30%；青银理财从2023年底的58.1%微升至60.87%。

　　【金融时报援引专家观点，我国央行缩表不代表货币紧缩】

　　据金融时报报道，中国人民银行公布的2024年我国央行资产负债表规模出现收缩，全年总资产规模从45.69万亿元下降至44.05万亿元，累计减少约1.65万亿元。这一数据引发了业内的广泛关注。“央行缩表常会引发市场对货币政策紧缩的担忧”，有专家解释。不过，在多位受访专家看来，现阶段我国央行缩表和扩表与货币政策取向并没有明确的相关性，央行缩表不等于紧缩。“从央行资产负债表各科目变化来看，可以发现央行缩表主要发生在降准后，表明缩表并不意味着货币政策紧缩；此外，可以发现国债买卖和买断式逆回购等创新型货币政策工具正在逐步取代传统货币政策工具。”国信证券银行业首席分析师王剑分析。

　　【多地发布专项债拟购土地清单，打通收储堵点仍待政策完善】

　　地方政府收购存量闲置土地有了新进展，多地近日密集发布了首批专项债收购存量土地清单。据中指研究院不完全统计，截至2月11日，佛山、惠州、珠海、中山、江门等广东省内多个城市公告中涉及土地总数量超160宗，拟收购价格合计超350亿元。其中，惠州拟收购总价超120亿元，居首位；珠海拟收购总价66.5亿元，排在第二位。业内人士认为，当前绝大多数城市落实专项债收购存量土地的进展仍有待提速，地方收购存量土地依然存在多项难点。打通各项收储堵点，加快收储节奏，或将是未来中央和地方政府政策的重要着力点，相关配套政策有望继续完善。

　　【焦虑感蔓延，知名债券私募被执行1.82亿，低利率与监管趋严，今年债券私募如何破局？】

　　面对日益稀少的高息资产和趋严的监管环境，债券私募们在2025年预备如何破局？财联社近日采访了多家债券私募人士，多数都认为今年纯债市场需关注风险，境外债、产业债或还有挖掘的空间。对于多资产、多策略的拓展，根据机构负债端的风险承受能力，不同的债券私募或量力而行。此外，监管扶优限劣的高压监管态势令私募业内人士感到焦虑，债务私募的部分业务开展面临限制。业内人士指出，债券私募拓展收益来源的同时也需提升合规意识。近年私募的罚单与注销数量高企。根据财联社的统计，2024年中基协面向机构、个人披露的纪律处分相关公告共计526份，有1472家私募完成注销。就在2月11日，业内知名债券私募守朴资产登上了法院的被执行名单，执行金额1.82亿元，给业界敲响警钟。

　　【转债打新获热捧，收益多在20%以上，胜率今年预计仍将保持高位】

　　2025年以来，转债市场持续高涨。截至昨日，中证转债触及今年新高点位，涨幅已达3.16%，不少新上市的转债均涨幅惊人。在当前转债供给减少，打新中签率依然很低的环境下，转债市场打新热度持续升温。以刚上市的渝水转债来看，开盘就出现异常波动，其中7.19万手买盘涌入新券，将转债价格直线拉升至121.1元，在经历盘中临停恢复交易后，买盘仍不停手。截至收盘，渝水转债当日上涨高达22.35%，转股溢价率达到29.64%。而其正股重庆水务今日震荡横盘，涨幅为0。市场分析人士指出，从今日渝水转债转股溢价率大幅飙升来看，短期大部分利润已经获取，同时当前转股价4.98元相较正股价4.7元仍有一段距离，转股价值相对较低，长期持有的到期收益较低，预计打新的散户资金仍将以快进快出为主。

　　【10年国债换券行情开启，新老券利差仍有3-5BP的压缩空间】

　　近期10y国债240017-240011利差出现倒挂，换券行情启动。1月下旬以来，240017表现持续好于240011，自2月10日该两只券种利差出现倒挂以来，240017正逐渐获得流动性溢价，10y国债临近换券。公号“红军债市笔记”主理人毛鸿军表示，从最近两个交易日来看，多只国债活跃券成交换手率比较高，但是无法确定谁能成为活跃券，不过在市场得知要发新债250004后，240023收益率先行上涨，比240011和240017多上行1bp，现在来看活跃券或还得等250004，在做新老券套期策略时注意把握择券品种。华创固收分析师许洪波指出，尽管当前换券行情下与正常年份相比，新老券利差仍有3-5BP的压缩空间，不过若中下旬政府债券发行放量加大资金缺口但央行配合不及预期，或者风险偏好提振程度较大引发机构预防性赎回，仍可能会制约换券行情的空间。

　　【泛海控股所持武汉公司42.12亿股股权将于近期被拍卖】

　　泛海控股公告，2月8日，公司收到北京金融法院出具的《拍卖事项通知书》，北京金融法院将对公司持有的武汉中央商务区股份有限公司（简称“武汉公司”）4,212,480,800股股权(对应股权比例为10.8628%)在京东司法拍卖网络平台进行拍卖，第一次拍卖时间为2025年3月17日上午10时至2025年3月18日上午10时。案件事实及纠纷起因：融创集团前期购买了公司发行的“18海控01”债券，鉴于“18海控01”债券已于2021年11月10日到期，公司未能按期向融创集团偿付剩余本息，融创集团将公司、中国泛海、卢志强诉至北京金融法院。

　　【达利欧震撼警告：美债务危机愈演愈烈，政治不作为或致灾难】

　　桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）对美国经济发出了新的警告，称如果特朗普政府不削减美国债务，将会产生可怕的后果。当地时间周四（2月13日），达利欧在迪拜世界政府峰会上告诉媒体，“这就像如果我是一名医生，我正在和你谈论你的病情，我会对你说，现在情况非常非常严重。所有这些都是重大问题。” “你需要做的是将赤字从GDP占比的7.5%左右削减到GDP的3%，你可以做到这一点。你可以采取某些措施削减赤字，使其变得健康一些，因此，真正的问题是政治问题。” 截至2025年2月5日，美国联邦政府债务规模36.22万亿美元，其中28.9万亿是公众以证券形式持有的债务。

　　【欧洲央行管委：今年仍可能降息3次！】

　　欧洲央行管理委员会成员、克罗地亚央行行长武伊契奇（Boris Vujcic）周三表示，即使美联储放缓降息步伐，欧洲央行今年也可能再降息三次，但宽松政策的前提是基础通胀迅速下降。自去年6月以来，欧洲央行已五次下调借贷成本，并暗示将进一步放宽政策，这让投资者猜测进一步降息的速度和程度。Vujcic称，即使美联储按兵不动，欧洲央行也可以继续降息。“市场预计今年还会有三次降息，”Vujcic在接受采访时表示：“这些期望并非不合理。” 欧洲央行不应就利率将降至何种程度来引导投资者，但他预计有关最终利率的辩论将很快加剧，欧洲央行可能会在3月会议上改变措辞。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2755亿元逆回购到期，至此单日净回笼1497亿元；2月14日将有1837亿元逆回购到期。

　　信用债事件

　　■鸿达退债：触发回售条款及预计无法兑付回售本息；

　　■上海保利置业获准发行70亿元公司债将在两年内分期发行；

　　■绿城中国：拟发行优先票据，用作现有债项的再融资等；

　　■*ST普利：可转债或触发转股价格修正条件及退市风险提示；

　　■泰兴城投：重要子公司一建集团新增被列为失信被执行人；

　　■振华转债：实际控制人蔡再华减持“振华转债”718,800张，权益比例下降至36.03%；

　　■穆迪：下调西部水泥公司家族评级至“B3”，展望维持“负面”；

　　■重庆涪陵新城开发：拟将“22涪陵新城MTN001”票息下调398BP至1.00%；

　　■荣盛发展：公司为重庆鑫煜融资提供担保，担保总额不超3700万元。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行9.56BP报1.8147%】

　　周四，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行4.88BP报1.8635%，7天期下行3.01BP报1.8199%，14天期下行3.64BP报1.818%，1月期上行2.05BP报1.8645%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌2.63个基点报1.83%；FR007跌10.0个基点报1.8%；FR014跌8.0个基点报1.85%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌0.11个基点报1.83%；FDR007跌5.0个基点报1.8%；FDR014跌5.0个基点报1.8%。

　　【利率债|国开债3年期品种一级中标利率1.6847%，中短端品种收益率多数上行】

　　周四，国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率持平报1.6225%，30年期国债活跃券2400006收益率下行0.35bp报1.835%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.1bp报1.652%。

　　业内人士对财联社表示，债市长短端情绪分化，中短端品种波动幅度大于长端。美国CPI超预期走强，早盘债市开盘情绪较弱。上午由于资金面宽松，叠加权益市场走弱，长端品种小幅下行。临近尾盘资金面再度收紧，中短端品种多数上行超1bp。下午3年期国开债（浮息债）一级招标中标利率发在1.6847%。

　　【信用债|信用债弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行，全天成交近1100亿元】

　　周四，信用债弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行，全天成交近1100亿元。万科债券涨幅居前，“22万科MTN004”涨超13%，“22万科GN003”涨超8%。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.5个基点报1.8%；3年期收益率上行0.1个基点报1.844%；5年期收益率上行0.58个基点报1.887%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行1个基点报1.89%；3年期收益率上行0.1个基点报1.949%；5年期收益率上行0.58个基点报2.032%。

　　涨幅超2%的信用债共16只，其中“22万科MTN004”、“22万科GN003”、“甬通商K2”涨幅居前，分别涨13.77%、8.19%、7.33%，分别成交899.9万元、376.4万元、110.29万元。

　　跌幅超2%的信用债共1只，“22万科02”跌2.76%，成交1922.44万元。

　　共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“23万科MTN001”、“22万科MTN004”收益率居前，分别为17.48%、16.64%、16.55%，分别成交358万元、27684.06万元、899.9万元。

　　共7只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“22万科GN003”、“23重药Y1”收益率位列前三，分别为14.6%、14.19%、9.85%，三只债分别成交1922.44万元、376.4万元、1008.72万元。

　　【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.39个基点报4.3046%】

　　周四，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.39个基点报4.3046%，3年期美债收益率跌5.36个基点报4.3286%，5年期美债收益率跌7.47个基点报4.3894%，10年期美债收益率跌8.99个基点报4.5288%，30年期美债收益率跌8.49个基点报4.743%。

　　【欧债市场|欧债收益率收盘普遍下跌，英国10年期国债收益率跌5.3个基点报4.488%】

　　周四，欧债收益率收盘普遍下跌，英国10年期国债收益率跌5.3个基点报4.488%，法国10年期国债收益率跌8.5个基点报3.151%金融类股票是哪些股票，德国10年期国债收益率跌5.9个基点报2.416%，意大利10年期国债收益率跌7个基点报3.489%，西班牙10年期国债收益率跌6.8个基点报3.027%。

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